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环顾周边，除了美军外，各国空军最先进战机基本还处于3代中后期（笔者文章，按中国标准），不到3.5代的水平；无论是F15J也好，F15K也好，或者是西南方向的苏30MKI，都还算不上3.5代战机。各国倒有计划进行一些升级，比如东面的F16V，西南即将到货的“阵风”战机，但真正能拥有4代隐身战机的，只有日方，以及后面的韩方了。

地方债发行提速，短期提振总融资，但10月后会重新回落。近期财政部要求加快地方债发行和使用进度，地方债将在8-10月放量，预计会带动社会+政府融资总量增速在三季度及四季度初小幅反弹，但10月以后地方债发行量锐减，之后将会重新回落。同时，地方债发行还会挤压企业债券融资。地方债发行放量，短期内助推社会融资回升，但同时也对企业融资有挤压。首先，流动性会受到地方债发行缴款影响，当然近期央行在公开市场上加快投放，配合了地方债发行节奏的加快，但一方面，投放资金和地方债投资期限问题，期限利差可能上行；另一方面，地方债发行对企业债券融资存在挤出，7月银行配置地方债，大幅减持了信用债。

从投资工具来看，公募基金正在加强红利类产品的布局，但该类基金目前的规模占比较低，未来发展空间较大。截至2019年二季度，以红利类指数为业绩基准的公募基金共计53支，其中偏股混合型基金规模最大，其次为被动指数型。自2011年至2019年二季度，偏股混合型红利基金发展缓慢，基金数量从13支增加到18支，规模从370亿缩减到325亿，目前占偏股混合型基金总规模的比例为3.8%；指数型红利基金数量从5支增加到23支，规模从46亿增加到112亿，目前占指数型股票基金总规模的比例为1.23%（图4）。对照美国数据来看，截至2018年中，美股红利smart beta ETF规模约为1257亿美元，约占美股全部ETF规模的3.5%。由此可见，A股红利类产品，尤其是红利smart beta产品存在较大的发展空间。

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责任编辑：李锋来源：姜超宏观债券研究信用仍趋分化，优选中高等级——四季度信用债投资策略（海通债券姜超、朱征星、杜佳）摘 要债市短期震荡，信用走势分化。1）利率走势回顾。2018年二季度以来，债市出现一定的波动，但整体仍是牛市行情。信用利差跟随收益率走势大幅压缩，特别是等级利差，二季度受信用风险集中爆发影响冲高后，近期在政策的疏导下已经明显回落；期限利差持续走高，收益率曲线陡峭化。2）信用环境偏负面。今年各类违约及信用事件层出不穷，截至8月底国内信用债市场已经有65只债券违约，涉及主体24家，其中新增违约主体17家。与去年同期相比，2018年评级调整中上调主体大幅减少、下调数量增加，民营企业在下调主体中占比超过一半。

资料显示，一汽股份现持有一汽丰田35%的股权，股权转让后，一汽夏利将不再持有任何一汽丰田股权，一汽股份将持有一汽丰田50%的股权。一汽夏利财报显示，2017年一汽丰田给一汽夏利贡献的利润为1.8亿元，今年上半年，此数值为1.1亿元。一汽夏利方面表示，此举的目的是为继续深化改革，实现企业资源合理配置，解决公司近年来产品竞争力不足、企业经营被动的问题。“至于其他方面，以公告信息为准。”一汽夏利向《国际金融报》记者表示。